三天大跌20,视觉中国可以抄底了吗雪

视觉中国今年是够悲催的了：上次“黑洞”照片引起的黑天鹅导致社交圈内大家对视觉中国这家公司口诛笔伐，公司网站关门整顿，专业做版权的，靠版权盈利的公司居然出现了版权风波，你说可笑不可笑！上次黑天鹅刚刚过去半年多，现在又来一次黑天鹅。下面是中国网信网发的整改通知：趁着这次黑天鹅之际，看了下视觉中国上市5年来的年报。详细了解了下视觉中国的业务模式，并且和我家专门从事移动互联网行业的领导交流了下视觉中国的发展，我家领导给我详细介绍了视觉中国的优点和缺点，改变了我之间对视觉中国的看法，所以才写本文来记录下这些内容。作者：古德第五来源：雪球要讨论视觉中国就要先了解他的业务模式以及发展近5年的发展历程。下面先来看看视觉中国的业务模式。01视觉中国业务模式年前后，中国几大门户网站成功实现海外上市，国际图片行业版权授权使用的行业规定也影响了国内的行业发展。年公司在国内成立了首家基于互联网的图片库公司。然后就做起了贩卖图片的生意。公司管理层深刻认识到优质独家图片内容的重要性，所以从年就开始和全球最大的数字影像公司GettyImages为代表的多家数字影像公司合作，成为若干数字影像公司在中国地区独家合作伙伴直到今天。优秀的图片资源从哪里来？当然是优秀的设计师和摄影师创造的，所以视觉中国在年推出设计师社区“视觉ME”（网页链接）。作为视觉中国集团旗下创意社区，视觉ME聚焦设计师的核心需求，提供最有价值的服务。从而聚集了一批国内的优秀设计师和摄影师。这样设计师和摄影师在上面发布的图片作品，版权是授权给视觉中国的。视觉中国给设计师和摄影师收入分成。而公司上市后，通过定向增发募集了5.6亿的资金，然后公司才有钱收购CorbisImages和px等优秀的国外图片网站。其中CorbisImages是比尔·盖茨于年创办的全球第三大图片库，持有并管理的数千万张记录了19世纪至20世纪全球重大历史事件的原版图片、底片、印刷物等档案，是不可再生的、稀缺的、极其珍贵的人类历史影像遗产。而px在年就建立了，到年才开始商业化运营，参与者可以在此站分享和发现照片作品，寻找优秀的摄影人才。而摄影师和设计师可以在这里出售他们的作品，px更注重图片的质量而不是数量，所以px上面聚集了很多优秀的设计师和摄影师，里面也发布了大量的优质图片。而公司还入股GettyImages，占有该公司50%的股份。可以说视觉中国从上市后就开始不断的挖掘优质图片资源，能收购就收购；不能全资收购就参股；不能参股的就高价拿下中国区域的独家图片资源代理权。这样来保证视觉中国手中有几乎垄断的图片版权，有版权了就可以利用版权法来向需要使用图片的公司或者组织来收版权费了。小提示：Dribbble和Behance也是设计界最顶尖的另外两个社区，不知道以后视觉中国会不会投资或收购这两家公司来进一步加强其优质图片资源？这样视觉中国的业务模式就出来了：收购海量的图片资源版权，然后通过出售这些图片版权来赚钱。业务模式很简单吧。由于之前国内版权意识比较薄，盗版情况严重，所以视觉中国想收版权法只能靠律师函。相信国内做软件收费的应该大部分都是这样的吧，比如做手机的老罗就曾经抱怨过使用了某某字体，然后被对方索要版权费。因此，视觉中国不受人喜欢。这也是为什么上次黑洞照片事件出现后，在社交网站上各大媒体以及自媒体等都攻击视觉中国。因为这些媒体都需要向视觉中国支付图片的版权费。业务模式搞清楚了，下面来看看视觉中国上市五年来的发展情况。02视觉中国近5年的营收情况视觉中国由于是借壳上市，有5年的业绩承诺，如下：标的资产年、年、年、年、年经审计的扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润（合并计算）分别不低于11,.38万元、16,.02万元、22,.27万元、27,.00万元和32,.00万元。有业绩承诺管理层就有动力，不然的话要自掏腰包来弥补，所以可以看到这五年的业绩承诺基本都在各种努力下完成了。虽然这5年业绩看起来不错，但是仔细分析下过去几年的版权费支出和版权收入可以发现一些问题：版权服务费成本就是公司支付给拥有图片资源的公司的版权费，公司从他们这些公司拿到独家代理权，然后再出售这些图片。而图片资源每天都有新的被制作出来，所以公司每年用来购买图片版权的费用是逐渐增加的。这些费用一部分是付给合作机构的；一部分是付给视觉中国自己所拥有的网站上的设计师的，比如px的设计师在上面发布图片，版权是归属视觉中国了，但是视觉中国要给这些设计师分成。图片版权收入就是从使用图片的公司和媒体收来的版权费。通过计算可以算出版权收入增长率是在下降的，而19年已经过了业绩承诺期，可以看到截止到19年3季度，公司的营业总收入才只有5.86亿，而去年前三季度收入为7.01亿；单个三季度19年营业收入是1.83亿，去年为2.20亿；可以看到收入开始下滑了。而19年前三季度的净利润和去年前三季度的净利润几乎持平。再叠加今年两次黑天鹅应该会影响新客户的开发进度，所以今年的营收和净利润增长将会停止，甚至有可能出现负增长。而支付的版权服务费占总营业成本的比重也是逐年上升的。同样，公司版权收入占比也是逐渐上升的，这是因为公司最近两年开始剥离之前收购的非主营业务，这些业务毛利润低，公司也看到以后视觉版权的市场够大，所以想专心经营主业，把做通讯服务的易迅和做主题公园视觉服务的艾特凡斯都给出售了。由于公司今年是业绩承诺后的第一年，而今年业绩就出现变脸，市场上大部分人都归结于这两次黑天鹅，这两次黑天鹅导致了公司营收和利润的下滑，真的是这样的吗？03收入下滑是今年黑天鹅造成的吗？上面了解了视觉中国的业务以后，可以发现视觉中国的收入是通过如下两种方式来取得的：和大公司签订长期协议，比如和新浪签订长期协议，因为新浪要做新闻门户，新闻里面离不开图片。和自媒体以及小公司签订短期订购合同。对于一些小的自媒体和小公司，由于这些公司盈利情况比较弱，公司针对性的推出了网页链接这种服务于小客户的网站。同时公司为了推广自己的图片资源，和各种流量入口合作，比如和搜索引擎合作，当你在写文章需要配图的时候，去搜索引擎里面搜索对应的图，找到一个图片后，也不管版权直接下载下来就使用了。在和搜索引擎合作以后，搜索引擎可能会有限显示视觉中国掌握版权的图片，当你使用了这些图片后，视觉中国的“鹰眼”系统抓到你使用他们的图片后，就保留证据，然后通知视觉中国人工接入。人工开始分析你这个公司是不是已经赚钱了，赚多少钱了，如果发现你是大公司，已经大量的使用了视觉中国的图片，那么没商量，直接给你发律师函，让你签订长期合同；如果发现你只是一个小媒体，每年也能赚钱，但是赚的不多，也直接给你发律师函，让你针对所使用的图片缴版权费。之前不是有人爆料，自己做个

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